第一章 绪论
评论
投资的艺术正在演变成投资的科学。
有效市场理论任务无法战胜市场；而量化主动管理则试图战胜市场。
尽管量化主动管理试图战胜市场，但承认这的确不容易。
量化主动管理是现代投资组合理论的穷亲戚：有现代投资组合理论的威力和结构，却没有合法的名分。
学界总是讨论总风险和总收益率；而投资者更关注主动风险和主动收益率。 实际上，主动风险/主动收益率更一般，只要将业绩基准取为现金（无风险资产），就可以回到学院派分析框架。
由于采用了相对视角，我们会关注收益率的一部分－－残差收益率，就是资产收益率中与业绩基准收益率不相关的部分。
信息率(IR)就是残差收益率的年化预期值与其年化波动率之比。信息率越高，主动管理的空间就越大。信息率衡量了主动管理的机会集。
在主动管理中，更高的残差收益率，更低的残差风险是必然的偏好。主动管理中，采用均值/方差体现这点：用残差收益率减去一个残差风险的二次惩罚项（即残差方差的线性惩罚项）。称之为风险调整预期收益率或附加值。每个附加值对应一条无差异曲线，而每条无差异曲线都包含一个具有零残差风险的特殊组合，其残差收益率被称为“确定性等价”残差收益率。
同时考虑偏好（无差异曲线）与机会集，就产生了投资选择。 在主动管理中，获得最高的附加值正比与信息率的平方。
主动管理基本定律（ \(IR = IC \times \sqrt{BR}\) ）告诉我们信息率（IR）的两个来源：一）预测每只资产残差收益率的能力（信息系数，IC）；二）每年我们能够应用前述预测能力的次数（广度，BR）。
收益、风险、基准、偏好和信息率是组成主动组合管理的五个基本单元。但主动管理实践还需要：与一致预期不同的预期收益率预测。
主动管理即预测。没有预测，基金经理将采用被动投资－－持有业绩基准组合。本书中，预测是指将资产收益率的原始预测信号转换为精炼预测的过程。基本想法就是预测基本定律：阿尔法 = 波动率 \(\times\) IC \(\times\) 标准分值。它是将一个标准化分值（0均值,1标准差）转换成一个对残差收益率的预测值的基本方程。
整个主动管理流程：从信息到预测再到执行，需要持续、一致的监控和业绩表现的不断反馈。